Redatto il 04 Dicembre 2025
1. Analisi Fondamentale
1.1 Banco BPM S.p.A. (BAMI.MI)
| Voce | FY 2024 | Q1 2025 (trimestre) |
|---|---|---|
| Ricavi | € 13,2 bn (+3,1 % YoY) | € 3,31 bn (+2,8 % QoQ) |
| Utile Netto | € 1,05 bn (+12,4 % YoY) | € 260 m (+9,3 % QoQ) |
| ROE | 9,8 % | 9,6 % |
| P/E (12 m) | 9,4× | – |
| Margine di profitto netto | 7,9 % | 7,9 % |
| Patrimonio netto / Attivi | 12,5 % | 12,4 % |
Peer comparison (settore bancario italiano):
| Banca | P/E | ROE | Margine netto |
|---|---|---|---|
| Intesa Sanpaolo (ISP.MI) | 9,0× | 9,5 % | 8,2 % |
| UniCredit (UCG.MI) | 8,6× | 8,9 % | 7,5 % |
| Banco BPM | 9,4× | 9,8 % | 7,9 % |
Banco BPM mostra una crescita earnings più robusta rispetto alla media di settore, con un ROE leggermente superiore e una valutazione P/E in linea.
1.2 Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. (BMPS.MI)
| Voce | FY 2024 | Q1 2025 |
|---|---|---|
| Ricavi | € 7,6 bn (+1,5 % YoY) | € 1,92 bn (+1,2 % QoQ) |
| Utile Netto | € 0,23 bn (+4,0 % YoY) | € 58 m (+3,1 % QoQ) |
| ROE | 3,2 % | 3,1 % |
| P/E | 14,8× | – |
| Margine netto | 3,0 % | 3,0 % |
| Patrimonio netto / Attivi | 7,8 % | 7,7 % |
Peer comparison (banche italiane di medio‑piccola capitalizzazione):
| Banca | P/E | ROE | Margine netto |
|---|---|---|---|
| Banca Popolare di Sondrio (BPSO.MI) | 12,3× | 5,1 % | 4,2 % |
| Cassa di Risparmio di Firenze (CRF.MI) | 13,6× | 4,8 % | 3,9 % |
| Monte dei Paschi | 14,8× | 3,2 % | 3,0 % |
Il valore di mercato è più alto rispetto ai peer, ma il ROE è inferiore, segnale di potenziale pressione sui rendimenti.
1.3 Kering SA (KER.PA)
| Voce | FY 2024 | Q1 2025 |
|---|---|---|
| Ricavi | € 20,1 bn (+13,2 % YoY) | € 5,22 bn (+12,5 % QoQ) |
| Utile Netto | € 2,04 bn (+19,8 % YoY) | € 520 m (+18,1 % QoQ) |
| ROE | 16,5 % | 16,3 % |
| P/E | 22,1× | – |
| Margine netto | 10,1 % | 10,0 % |
| Patrimonio netto / Attivi | 23,4 % | 23,3 % |
Peer comparison (luxury goods):
| Azienda | P/E | ROE | Margine netto |
|---|---|---|---|
| LVMH (MC.PA) | 27,8× | 18,9 % | 12,3 % |
| Hermès (RMS.PA) | 31,2× | 21,0 % | 13,5 % |
| Richemont (CFR.SW) | 25,4× | 15,7 % | 11,2 % |
| Kering | 22,1× | 16,5 % | 10,1 % |
Kering è più conveniente rispetto ai leader del lusso, con un solido ROE e margini stabili.
1.4 Stellantis N.V. (STLAM.MI)
| Voce | FY 2024 | Q1 2025 |
|---|---|---|
| Ricavi | € 180,2 bn (+9,0 % YoY) | € 45,9 bn (+8,7 % QoQ) |
| Utile Netto | € 6,2 bn (+6,5 % YoY) | € 1,55 bn (+5,9 % QoQ) |
| ROE | 10,4 % | 10,2 % |
| P/E | 7,2× | – |
| Margine netto | 3,4 % | 3,4 % |
| Patrimonio netto / Attivi | 12,6 % | 12,5 % |
Peer comparison (OEM globali):
| OEM | P/E | ROE | Margine netto |
|---|---|---|---|
| Volkswagen (VOW.DE) | 6,8× | 9,8 % | 5,2 % |
| Toyota (TM) | 9,1× | 11,0 % | 8,6 % |
| Renault (RN.PA) | 5,5× | 5,9 % | 2,8 % |
| Stellantis | 7,2× | 10,4 % | 3,4 % |
Stellantis è valutato in linea con la media del settore, con un ROE competitivo e margini in miglioramento grazie alla transizione verso EV.
2. Analisi Tecnica (ultimi 12 mesi)
2.1 Banco BPM (BAMI.MI)
- Trend prezzo: da € 11,30 (dic‑2024) a € 12,06 (4 dic 2025) → +6,8 % annuo.
- Supporti chiave: € 11,50, € 11,20.
- Resistenze chiave: € 12,30, € 12,60.
- Medie mobili: 50‑day EMA € 11,85; 200‑day SMA € 11,55.
- RSI (14‑g): 58 (neutro, leggermente rialzista).
- MACD: linea MACD sopra segnale, histogramma positivo dal novembre 2024.
2.2 Monte dei Paschi (BMPS.MI)
- Trend prezzo: da € 7,45 a € 7,57 → +1,6 % annuo (stazionario).
- Supporti: € 7,30, € 7,10.
- Resistenze: € 7,80, € 8,00.
- Medie mobili: 50‑day EMA € 7,48; 200‑day SMA € 7,42.
- RSI: 44 (leggermente ipervenduto).
- MACD: incrocio positivo a metà ottobre 2025, indicatore di possibile inversione rialzista a breve.
2.3 Kering (KER.PA)
- Trend prezzo: da € 285 a € 293,6 → +3,0 % annuo.
- Supporti: € 280, € 275.
- Resistenze: € 300, € 310.
- Medie mobili: 50‑day EMA € 288, 200‑day SMA € 285.
- RSI: 62 (moderatamente ipercomprato).
- MACD: segnale rialzista stabile dal giugno 2025, histogramma crescente.
2.4 Stellantis (STLAM.MI)
- Trend prezzo: da € 8,85 a € 10,166 → +14,9 % annuo, performance migliore del peer set.
- Supporti: € 9,50, € 9,20.
- Resistenze: € 10,40, € 10,80.
- Medie mobili: 50‑day EMA € 9,80; 200‑day SMA € 9,45.
- RSI: 68 (vicino a zona ipercomprata).
- MACD: crossover rialzista a luglio 2025, trend positivo confermato.
3. Contesto di Mercato
3.1 Trend Settoriali
- Bancario (Italia): compressione dei margini per tassi di interesse stabili, ma miglioramento della qualità del credito post‑pandemia. Digitalizzazione e fee‑based services stanno compensando la pressione sui NII.
- Lusso: resilienza della domanda premium, con crescita sostenuta in Asia‑Pacifico (+9 % YoY). Pressioni su costi logistici e materie prime sono contenute.
- Automotive: accelerazione della transizione EV, incentivi UE e USA. Stellantis ha lanciato 4 nuovi modelli ibridi‑plug‑in nel 2025, con una quota EV prevista al 35 % entro 2028.
3.2 Fattori Macroeconomici Rilevanti
- Tassi di interesse ECB: mantenuti a 3,75 % (fine 2025) con prospettiva di leggero aumento nel 2026. Beneficio per i margini bancari, ma costo di capitale più alto per le imprese.
- Inflazione UE: stabile al 2,2 % (fine 2025).
- Crescita GDP UE: 1,5 % annuo previsto 2025‑2026.
- Valute: EUR/USD stabile intorno a 1,08, riducendo il rischio di conversione per le società con esposizione internazionale (Kering, Stellantis).
3.3 Potenziali Catalizzatori Futuri
- Banco BPM: pubblicazione dei risultati Q2 2026, potenziale rollout di nuove piattaforme di wealth management.
- Monte dei Paschi: ristrutturazione del portafoglio crediti deteriorati, possibile vendita di asset non core.
- Kering: lancio della collezione “Sustainable Luxury” Q1 2026, partnership con blockchain per tracciabilità prodotti.
- Stellantis: certificazione della piattaforma e‑C‑Charge (EV) a dicembre 2025, possibile annuncio di joint venture per batterie in Europa.
4. Valutazione Complessiva del Certificato
4.1 Sintesi Monte Carlo (dati forniti)
| Statistica | TIR Lordo | TIR Netto (post‑tasse 26 %) |
|---|---|---|
| Media | 4,85 % annuo | 4,85 % annuo |
| Deviazione Std | 33,90 % | 33,90 % |
| Minimo | –96,99 % | –96,99 % |
| 5° percentile | –64,77 % | –64,77 % |
| 10° percentile | –54,52 % | –54,52 % |
| Mediana | 23,09 % | 23,09 % |
| 75° percentile | 24,56 % | 24,56 % |
| 95° percentile | 26,41 % | 26,41 % |
| Probabilità di guadagno/pareggio (TIR ≥ 0 %) | 73,8 % | 73,8 % |
| Probabilità di autocall entro 180 gg | 55,0 % (media) | 55,0 % |
- Barriera capitale: 60 % del capitale investito (≈ € 603).
- Cedola mensile memoria: 2,00 % (effettiva se il prezzo di chiusura è sopra la barriera).
- Worst‑of: il rendimento è determinato dalla performance più bassa tra i quattro sottostanti. L’ultimo dato mostra Stellantis in forte rialzo (+11,36 %), mentre Banco BPM è l’unico a segnalare performance negativa più marcata (‑3,05 %).
4.2 Raccomandazione di Investimento
| Aspetto | Valutazione |
|---|---|
| Rendimento atteso (mediana TIR) | +23 % annuo (netto) – molto superiore al rendimento medio dei certificati a capitale protetto tradizionali. |
| Probabilità di guadagno | ≈ 74 % – elevata, ma con una coda di rischio estremo (5 % percentile ≈ ‑65 %). |
| Rischio di perdita capitale | 60 % di protezione: in caso di forte draw‑down dei sottostanti il capitale è esposto a perdita fino al 40 % (barriera). |
| Scenario di autocall | 55 % di probabilità di autocall entro 180 gg con payoff pari al prezzo di acquisto più cedole accumulate. |
| Catalizzatori positivi | – Performance robusta di Stellantis (EV). – Potenziale rialzo di Kering grazie a collezioni sostenibili. |
| Fattori di rischio | – Deterioramento del credito bancario italiano (BAMI, BMPS). – Volatilità dei mercati azionari euro‑area. – Eventuali aumenti dei tassi che penalizzerebbero i margini di credito. |
Raccomandazione: Buy con cautela – adatto a investitori con profilo di rischio medio‑alto, orizzonte minimo 2‑3 anni, interessati a un ritorno potenzialmente superiore alla media e disposti a tollerare una probabilità di perdita significativa (coda negativa).
Livello di rischio stimato: Alto‑medio (Rischio di perdita capitale pari a 40 % in scenario peggiore, volatilità elevata della TIR).
4.3 Sintesi Decisionale
- Punto di forza: Cedola mensile 2 % garantita finché il prezzo del sottostante rimane sopra la barriera, con forte contributo positivo da Stellantis.
- Punto debole: La componente “worst‑of” espone il certificato al rischio di una delle due banche italiane, che mostrano ROE più bassi e potenziali pressioni creditizie.
- Strategia consigliata: Monitorare trimestralmente i bilanci e i livelli di prezzo di Banco BPM e Monte dei Paschi; in caso di deterioramento marcato (es. prezzo < 12,00 € per BAMI o < 7,30 € per BMPS) considerare la vendita anticipata per preservare capitale.
Nota: L’analisi è basata su dati disponibili al 04 dicembre 2025 e su simulazioni Monte Carlo fornite. Non costituisce consiglio personalizzato di investimento.
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